事件:广丰科技公布2021年年报和2022年一季报2021年实现营收25.0亿元，同比+28.2%，业绩2.3亿元，同比+105.0%，折算后，Q4实现营收8.4亿元，同比+17.9%，实现业绩2000万元，同比—68.4%Q1 2022年实现营收5.3亿元，同比+0.0%，单季度实现业绩2000万元，同比—67.2%受疫情影响影院业务，股权激励费用增加，销售费用增加等因素拖累，Q1业绩下滑匹克自有品牌业务和激光核心器件业务发展迅速:Q1公司收入增长面临压力，主要原因是国内多地疫情反复，对其商科教育业务和影院业务造成较大影响Q1商业教育业务收入同比下降48.7%，电影院业务收入同比下降11.6%可是，Q1公司和激光投影核心器件业务表现出色2021年觅风发布全彩激光电视和激光微投后，自主品牌业务进入发展快车道根据洛图数据，2022Q1激光电视和激光微投品牌出货量增长超过100%Q1觅风的自有品牌收入增长到56%，同比增长20%未来，觅风自主品牌的比例有望进一步提高另一方面，公司激光投影核心器件业务发展迅速公司为贝当，安科，泽宝，吉米等品牌提供定制激光微型投影仪和激光电视光机Q1核心器件业务收入同比增长91.2%未来，公司将继续拓展ALPD激光投影的生态链，并可期待核心器件业务的快速发展Q1的毛利率稳定:Q1的毛利率为32.5%，同比下降0.3%受疫情影响，Q1院线业务毛利率同比—4.5pct，但公司整体毛利率略有下降，主要原因是1)觅风自有品牌收入占比提升+产品结构优化，Q1觅风整体毛利率提升近4 PCT2)毛利率较高的激光核心器件收入2)Q1公司占比同比+7.1 PCT，3)公司重点布局高等教育市场，商业及教育业务毛利率同比上升Q1的盈利能力已经下降:与去年同期相比，该公司在Q1的单季度母公司净回报率为3.4%，—7.0%我们认为，Q1盈利能力的下降主要是由于:1)公司2021年推出两项限制性股票激励计划，Q1股份支付费用同比增加2，203万元Q1+4.3%的管理费率，2)公司加大C端营销和自有品牌建设，市场投入成本相应增加Q1销售费用率同比+3.5 pct，3)公司增加R&D投资，Q1 R&D费用率同比+2.0%投资建议:公司是全球领先的激光显示技术企业，创造了性能领先的ALPD激光荧光显示技术伴随着激光在电视，智能投影，商业教育等显示场景的普及率越来越高，公司家用和商用激光显示产品及激光显示核心器件将快速发布我们预计广丰科技2022~24年EPS为0.56/0.80/1.04元，给予买入—A投资评级风险:技术替代风险，核心零部件供应风险，市场竞争加剧风险